2024投资总结与展望

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2024总结

如果说2023是AI算力元年，2024则是AI应用元年。2023年英伟达带领美股走出加息周期的阴影，2024年美股七巨头领衔AI上下游产业公司遍地开花。A股AI算力龙头易中天走出翻倍行情，超级妖股AI芯片概念寒武纪暴涨5倍。新能源车行业继续闪耀中国智慧，华为汽车赛力斯业绩爆表，小米造车传奇带领股价直冲历史新高，下一个万亿巨头即将诞生。

2024年，美联储利率政策开启大转向，从9月的超预期降息50个基点到12月宣布明年将下调降息幅度，无一不牵动着全球资本市场乃至宏观经济。财政的大水漫灌和地缘冲突导致国际避险资本的涌入，使美国经济继续维持强势，并未出现硬着陆步入衰退周期。欧元区在经历能源危机、产能危机和罢工危机的多重冲击下，实体经济黯淡，资本市场却不断创下历史新高。日本央行在维持了长期的零利率和负利率政策后开启加息，似乎宣告着失去的30年的终结。

2024年，中国经济在对抗通缩中迎来了超级放水。CPI和PPI始终未见逆转预期，M1和M2的剪刀差不断拉大，居民端有效消费意愿不足。地方政府土地财政濒临绝境，化债之路道阻且长。人民币汇率持续弱势，企业融资投资信心不足。在经历了多轮降息降准和出台扶持房地产政策之后，却没有扭转基本面。在全球同步开启降息周期后，庙堂之上通过了12万亿大化债和发行巨额的特别国债等刺激政策，超级放水让地方政府轻装上阵，从而开启新一轮产业投资和消费刺激。

2024年，人类科技之光继续闪耀，纳斯达克100指数大涨近30%，站上20000点大关。去年落后于meta、微软和谷歌AI大模型布局的苹果凭借Apple Intelligence和多款高性能芯片重新夺回市值第一宝座，直冲4万亿美元大关。英伟达、博通、超微半导体等业绩不断超出市场预期。Trump回归白宫，国内矛盾得到缓和。法币危机和地缘冲突使流动性的蓄水池进一步扩容，黄金至年度最高点涨超30%，比特币暴涨160%突破十万美元大关，未来将进一步演绎。

2024年，A股在消费弱势和新能源行业内卷的基本面下，上证指数两次下探2600点，国家队频现沪深300ETF维护盘面。机构重仓、大白马和行业龙头持续下跌，隆基绿能和天齐锂业等新能源产业链上游龙头巨亏数十亿，股价再度接近腰斩。房地产业在一次又一次嗑药，一次又一次拉升后总是重归下跌，消费持续弱势，贵州茅台在经销商反水危机下不断破位，白酒板块前景黯淡。在全产业链集体缩容，降本增效的格局下，银行股逆市暴涨近40%，大权重电信运营商、煤炭石油等红利板块持续拉升维护指数。9月底，股市迎来了前所未有的政策支持，一波大牛市预期在全中国人民心中酝酿，指数如同火箭筒般直冲云霄，一改长达3年的颓势，但救市的同时一些即将退市的垃圾股、低价股被轮番暴炒，一些不明就里的投资者走向大赚和巨亏的两极分化。

2025展望

2025年，Trump的贸易大棒即将挥向全球，如果真如所传60%的对华加征关税，到底需要多大的内需刺激才能抵消外贸的冲击尚未可知。2024年是债牛和避险资产牛大年，央行绝不容许长债像今年这般演绎，一定会持续出手打压。2025年，中国经济任重道远，新的经济增长点扑朔迷离。低空经济、新质生产力和半导体产业能否迎来爆发，新能源行业拐点是否将至，都需要时间来回答。2025年，在确定性的关税利空背景下，难言经济基本面会有惊天逆转，房地产行业会延续24年的弱势，居民端小宗消费如冰雪经济、以旧换新等会有一些亮点，但消费欲望能否被有效刺激要打上一个巨大的问号。财政赤字率的上调和化债大水漫灌下，国有资本的投资会进一步发挥主导作用，A股也会在大型项目、重大科技突破和刺激性政策中出现中短期小范围牛市，但全面牛市的概率很小。2025年，全球地缘紧张局势将在美国政策转向的背景下有效缓解，但法币危机将继续演绎。石油价格不会出现大幅波动，在60-75美元区间反复震荡。黄金作为贵金属具有货币属性，会继续上涨至3000美元/盎司，比特币也会在美国政策的支持下继续走牛。人民币会在关税大棒的打压下继续贬值至7.5以上，国内黄金价格预计将涨至700元/克。美股的走势难以预料，各大科技巨头的算力军备竞赛已经走过了它最激烈的阶段，OpenAI也没能推出惊艳世界乃至改变世界的新产品，通用人工智能能否在25年迎来举世瞩目的突破是美股尤其是科技巨头走势的决定性因素，叠加美股已经在继续拉高中出现疲态，流动性危机可能会在某个节点带崩整个资本市场。

2025年，继续追踪产业的重大突破和国有替代相关产业链的炒作预期。23年和24年在量化和游资风格引领下，炒小炒差炒玄学在很多人心中埋下了暴富欲望的种子，25年是否会继续演绎还是机构夺回定价权，业绩票和行业龙头能否支撑A股持续表现是最大的看点。2025年，继续关注新能源能否迎来行业拐点，红利板块是否会继续强势。2025年，应当减少平均仓位，在确定性的机会面前果断出击，在把握住机会后及时出场，在技术没有迎来拐点之前不胡乱操作，在狂热的炒作面前不随意追涨，把握市场轮动的节奏，跟随市场的方向，多样化投资选择，减少仓位集中。

最后，希望世界和平，国泰民安。

​ 2024年12月26日 写于上海